Laufzeitfonds: Planbar in die Zins-Zukunft?

Stell Dir vor, Du möchtest Geld für einen bestimmten Zeitraum anlegen und am Ende dieses Zeitraums möglichst genau wissen, womit Du rechnen kannst. Genau hier setzen Laufzeitfonds an. Es sind Investmentfonds, die überwiegend in Anleihen investieren und deren namensgebendes Merkmal ein festes Fälligkeitsdatum ist. Das Fondsmanagement verfolgt dabei oft eine "Buy-and-Hold"- oder "Carry"-Strategie: Es kauft ein Portfolio von Anleihen, deren Laufzeiten so gewählt sind, dass sie ungefähr mit dem Enddatum des Fonds übereinstimmen. Während der Laufzeit des Fonds "kassiert" dieser die Zinszahlungen (Kupons) der gehaltenen Anleihen. Werden einzelne Anleihen im Portfolio fällig, wird das Kapital zurückgezahlt und im Fonds gesammelt oder kurzfristig angelegt. Am Ende der festgelegten Fondslaufzeit wird der gesamte Fonds dann in der Regel aufgelöst, und das gesammelte Kapital (inklusive der erwirtschafteten Erträge und abzüglich der Kosten) wird an die Anleger ausgeschüttet.

Der entscheidende Unterschied zu klassischen Anleihenfonds liegt in dieser Endlichkeit. Herkömmliche Anleihenfonds haben meist eine unbegrenzte Laufzeit. Das Fondsmanagement muss daher fällig werdende Anleihen fortlaufend durch neue ersetzen, um die Anlagestrategie und eine bestimmte durchschnittliche Zinsbindung (Duration) des Portfolios beizubehalten. Dies führt dazu, dass der Wert klassischer Anleihenfonds stärker auf Zinsänderungen reagiert. Laufzeitfonds hingegen "altern" mit ihrem Portfolio: Ihre durchschnittliche Restlaufzeit und damit auch ihre Zinssensitivität nehmen mit der Zeit tendenziell ab, je näher das Fälligkeitsdatum rückt. Dies kann gerade gegen Ende der Laufzeit für mehr Stabilität sorgen.

Kurz ein Vergleich von Anleihen, Rentenfonds und Laufzeitfonds grafisch dargestellt:
Laufzeitfonds kombinieren die Eigenschaften einzelner Anleihen mit der Diversifikation und Selektivität eines traditionellen Rentenfonds. 

Laufzeitfonds bieten eine interessante Kombination von Eigenschaften, die sie für bestimmte Anlageziele attraktiv machen können.

Ein wesentlicher Vorteil ist die verbesserte Planbarkeit.

Durch das definierte Enddatum und die Strategie, die Anleihen tendenziell bis zur Fälligkeit zu halten, lassen sich die potenziellen Erträge – also die Summe der Zinszahlungen und die Rückzahlung der Anleihen zum Nennwert (vorausgesetzt, es kommt zu keinem Zahlungsausfall) – besser abschätzen, wenn Du den Fonds bis zum Laufzeitende hältst.
Das macht sie zu einem geeigneten Instrument, wenn Du beispielsweise in fünf oder sieben Jahren eine größere Anschaffung planst oder einen bestimmten Betrag für ein anderes Ziel benötigst. Im derzeitigen Zinsumfeld, das sich von den Niedrigzinsjahren deutlich abhebt, können Anleihen und somit auch Laufzeitfonds zudem wieder potenziell attraktive Renditen bieten. Nicht zu vergessen ist der Aspekt der Diversifikation: Schon mit überschaubaren Beträgen erhältst Du Zugang zu einem breit gestreuten Portfolio verschiedener Anleihen, was das Risiko im Vergleich zum Kauf einzelner Titel reduziert. Je nach Produkt kannst Du dabei vom professionellen Management eines erfahrenen Fondshauses profitieren oder die Kosteneffizienz von passiven ETF-Strukturen nutzen.

Allerdings ist es unerlässlich, auch die Risiken zu kennen. Laufzeitfonds sind keine risikolose Anlage und bieten keine Garantie auf das eingesetzte Kapital oder eine bestimmte Rendite.

Das zentrale Risiko ist das Kredit- oder Ausfallrisiko.

Die Unternehmen oder Staaten, deren Anleihen der Fonds hält, könnten in Zahlungsschwierigkeiten geraten oder sogar zahlungsunfähig werden. Ein solcher Ausfall würde direkt zu Verlusten im Fondsvermögen führen. Ein weiteres wichtiges Risiko ist das Zinsänderungsrisiko, besonders wenn Du Deine Fondsanteile vor dem offiziellen Laufzeitende verkaufen möchtest oder musst. Steigen die allgemeinen Marktzinsen, fallen die Kurse bereits ausgegebener Anleihen mit niedrigeren Zinsen, und Dein Verkaufs- oder Rücknahmepreis könnte unter Deinem Einstandskurs liegen. Zwar nimmt dieses Risiko bei Laufzeitfonds tendenziell ab, je näher die Fälligkeit rückt, aber es ist nie ganz auszuschließen. In turbulenten Marktphasen kann auch das Liquiditätsrisiko eine Rolle spielen, also die Gefahr, Anteile nicht schnell oder nur mit Abschlägen verkaufen zu können. Die Kosten des Fonds – seien es laufende Verwaltungsgebühren, Ausgabeaufschläge oder im Erfolgsfall Performancegebühren – schmälern Deine tatsächliche Rendite und müssen bei der Auswahl berücksichtigt werden. Und schließlich gibt es das Reinvestitionsrisiko: Wenn der Fonds am Ende seiner Laufzeit aufgelöst und das Kapital an Dich ausgezahlt wird, stehst Du vor der Herausforderung, dieses Geld neu anzulegen – und das möglicherweise zu Zinskonditionen, die dann weniger attraktiv sind als zum Zeitpunkt Deiner ursprünglichen Investition.

Carmignac, ein bekanntes aktives Fondshaus, bietet eine Reihe von Laufzeitfonds an, die eine sogenannte "Carry-Strategie" verfolgen. Hierbei wählt das Fondsmanagement aktiv Anleihen aus, um von deren Zinserträgen über die Laufzeit zu profitieren. Diese Fonds investieren global in Unternehmensanleihen verschiedener Bonitätsstufen (Investment Grade und spekulativere High-Yield-Anleihen) und können auch Anleihen aus Schwellenländern oder strukturierte Kreditprodukte beimischen. Ein wichtiges Merkmal ist oft die Absicherung von Währungsrisiken gegenüber dem Euro.

Für Dich als Kunde der Finanzberatung Bierl haben wir uns die potenziellen Netto-Renditen nach Kosten (indikativ und "ohne Risikoabschlag", basierend auf den uns von Dir zur Verfügung gestellten Daten) für die A-Anteilsklassen (thesaurierend) angeschaut:

• Carmignac Credit 2027 (Fälligkeit 30.06.2027,Rendite nach Kosten: ca. 2,74 % p.a.
• Carmignac Credit 2029 (Fälligkeit 28.02.2029,Rendite nach Kosten: ca. 3,03% p.a.
• Carmignac Credit 2031 (Fälligkeit 31.10.2031,Rendite nach Kosten: ca. 3,53% p.a.

Es ist wichtig zu verstehen, dass Carmignac selbst oft Brutto-Performanceziele kommuniziert (z.B. über 4,22% p.a. vor Kosten für den Credit 2029 A EUR Acc). Die oben genannten Werte sind unsere Einschätzung der für Dich als Kunde nach Abzug verschiedener Kosten (inklusive unserer Dienstleistung) zu erwartenden indikativen Rendite. Diese Zahlen sind selbstverständlich nicht garantiert und basieren auf aktuellen Einschätzungen und den uns vorliegenden Daten.

Eine andere Herangehensweise an Laufzeitfonds bieten die sogenannten "iBonds" von Xtrackers, einer ETF-Marke der DWS. Hierbei handelt es sich um börsengehandelte Indexfonds (ETFs), die ebenfalls ein festes Laufzeitende haben. Sie bilden in der Regel einen Korb von Anleihen ab – beispielsweise Euro-Unternehmensanleihen –, die alle in einem bestimmten Kalenderjahr fällig werden. Am Ende dieser Laufzeit wird der ETF aufgelöst, und das Kapital an die Anleger ausgezahlt.

Der Charme dieser ETF-Variante liegt in den typischen Vorteilen von ETFs: Sie sind in der Regel kostengünstiger als aktiv gemanagte Fonds (ausgedrückt in der Total Expense Ratio – TER), bieten eine hohe Transparenz über die gehaltenen Wertpapiere und können flexibel an der Börse ge- und verkauft werden (wobei auch hier bei einem Verkauf vor Fälligkeit das Zinsänderungsrisiko beachtet werden muss).

Basierend auf den uns von Dir übermittelten Informationen ergeben sich für Dich als Kunde folgende erwartete Renditen nach Kosten für einige Xtrackers iBonds EUR Corporates UCITS ETFs: 

• Xtrackers iBonds ... 2027 (Fälligkeit September 2027) Rendite nach Kosten: ca. 1,75% p.a.
• Xtrackers iBonds ... 2029 Rendite nach Kosten: ca. 2,12% p.a.
• Xtrackers iBonds ... 2031 Rendite nach Kosten: ca. 2,55% p.a.
• Xtrackers iBonds ... 2033 Rendite nach Kosten: ca. 2,79% p.a.

Die Frage nach der "erwarteten Rendite nach Kosten" ist zentral, aber ihre Beantwortung ist nicht trivial und erfordert eine genaue Betrachtung. Die von uns für Dich als Kunde der Finanzberatung Bierl dargestellten Zahlen sind sorgfältig ermittelte, indikative Werte.

Die Renditeerwartung (wenn Du den Fonds bis zur Fälligkeit hältst) orientiert sich an der aktuellen durchschnittlichen Endfälligkeitsrendite (Yield to Maturity – YTM) der im Fonds-Portfolio enthaltenen Anleihen, abzüglich der Fonds-Kosten (TER) und unserer Servicekonditionen. Diese YTM ist eine dynamische Kennzahl, die sich mit den Marktbedingungen täglich ändern kann. Die von uns genannten Werte versuchen, Dir eine möglichst realistische Einschätzung für den heutigen Zeitpunkt zu geben.

Für beide Produktarten und alle genannten Zahlen gilt unmissverständlich: Es handelt sich um keine garantierten Renditen. Die tatsächliche Wertentwicklung Deiner Anlage kann sowohl höher als auch niedriger ausfallen und hängt von vielfältigen Faktoren ab, die wir nicht bis ins Letzte vorhersehen können. Zudem sind alle genannten Erträge immer Bruttorenditen vor Deiner persönlichen Steuer.

Laufzeitfonds sind nicht für jeden Anleger und jede Situation die erste Wahl, können aber in bestimmten Fällen eine sehr sinnvolle Ergänzung Deines Portfolios darstellen.

Besonders interessant sind sie für Dich, wenn Du einen klaren, mittelfristigen Sparhorizont hast.

Planst Du beispielsweise in fünf, sieben oder neun Jahren eine größere Anschaffung wie die Anzahlung für eine Immobilie, eine längere Weiterbildung oder möchtest Du einfach für ein bestimmtes Datum Kapital zur Verfügung haben, dann kann ein Laufzeitfonds mit einem passenden Enddatum Dir helfen, diesem Ziel mit einer gewissen finanziellen Planbarkeit näherzukommen.

Auch wenn Du eine Alternative oder Ergänzung zu traditionellen Zinsanlagen wie Festgeld suchst, könnten Laufzeitfonds einen Blick wert sein. Sie bieten im aktuellen Umfeld oft die Chance auf attraktivere Renditen, sind aber – und das ist wichtig – nicht mit der Sicherheit einer Einlagensicherung bei Bankguthaben zu verwechseln. Du gehst hier die typischen Risiken von Anleiheinvestments ein. 

Für Anleger, die zwar von den Renditechancen am Anleihemarkt profitieren möchten, aber das bei klassischen Anleihenfonds mit unendlicher Laufzeit vorhandene Zinsänderungsrisiko scheuen, können Laufzeitfonds ebenfalls eine gute Lösung sein. Hältst Du sie bis zur Endfälligkeit, wird das Zinsänderungsrisiko für Dich als Anleger weitgehend neutralisiert. Schließlich können Laufzeitfonds auch als strategischer Baustein in einem breit gestreuten Gesamtportfolio dienen, um einen Teil Deines Vermögens für einen definierten Zeitraum mit einer klaren Perspektive anzulegen.   

Laufzeitfonds, ob aktiv gemanagt wie die Produkte von Carmignac oder als kosteneffiziente ETFs wie die iBonds von Xtrackers, haben sich als eine interessante Anlageklasse etabliert, gerade in einem Zinsumfeld, das wieder mehr Ertragspotenzial bei Anleihen verspricht. Sie bieten eine nachvollziehbare Struktur mit einem definierten Enddatum, was eine bessere Planbarkeit im Vergleich zu herkömmlichen, unbefristet laufenden Anleihenfonds ermöglicht – vorausgesetzt, Du hältst die Anteile bis zur Fälligkeit.

Die von uns für Dich als Kunde der Finanzberatung Bierl dargestellten erwarteten Renditen nach Kosten zeigen, welche indikativen Ergebnisse unter aktuellen Bedingungen für die genannten Produkte von Carmignac und Xtrackers möglich erscheinen. Doch bei aller Planbarkeit und allen Renditeindikationen gilt: Eine Garantie gibt es nicht, und Risiken wie das Ausfallrisiko der Emittenten oder Kursverluste bei vorzeitigem Verkauf bleiben bestehen.

Die entscheidende Frage ist immer: Passt ein solcher Laufzeitfonds zu Deiner individuellen finanziellen Situation, Deinen Zielen und Deiner Risikobereitschaft? Welche Laufzeit ist die richtige? Sollte es ein aktiv gemanagter Fonds sein oder ein passiver ETF? Welche Bonitätsstruktur ist angemessen? Diese Fragen lassen sich nur in einer persönlichen Beratung klären.

Wir von der Finanzberatung Bierl helfen Dir gerne dabei, diese Fragen zu beantworten und zu prüfen, ob und welche Laufzeitfonds eine sinnvolle Ergänzung für Deine Geldanlage darstellen können. Wir analysieren Deine Situation, erklären Dir die Produkte transparent und finden gemeinsam eine Lösung, die wirklich zu Dir passt.